许晟解读境外直接投资人民币结算试点管理办法

　　人民银行13日发布2011年第一号公告，颁布了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》。根据该办法，跨境贸易人民币结算试点地区注册的境内非金融企业，可开展人民币境外直接投资，包括设立、并购、参股等方式，在境外设立或取得企业或项目全部或部分权益可以直接将人民币汇出境外，而其在境外投资所获得的利润可以直接以人民币汇回境内。

问：此项政策的推出意义如何解读？

许晟：继跨境贸易人民币结算试点取得良好成效之后，启动境外直接投资人民币结算试点，是人民币走向真正国际货币的过程中又一重要举措，标志着人民币国际化从经常项下开放走向资本项目下的开放。同时，该政策的推出也增加了一种新的方式引导人民币走向国际市场，对内舒缓流动性过剩压力，对外在这些海外试点地区形成人民币的存量，有利于人民币海外市场的建设，从而也会间接的进一步推动和扩大贸易项下的人民币跨境结算活动

问：为何最先开放人民币对外直接投资试点？

许晟：先开放对外直接投资试点而不是对内直接投资试点的原因从宏观层面来说，体现了现阶段管理层对于“热钱”流入和国内资本流动性过剩的担忧。如果现在同时开放人民币对内直接投资，估计会有相当多的企业参与。对这些企业来说，鉴于人民币升值的预期，现阶段购买人民币再投资于国内市场，会节省其投资成本。但是对于作为目前政府宏观调控的一个重点控制通胀和遏制流动性过剩来说，如果开放人民币对内直接投资将有可能增加国内流动性过剩的负担。。

问：对于中国企业和帮助中国企业“走出去”会带来哪些影响？

许晟：过去中国企业在海外直接投资都是以外币计价，汇率风险由中国投资方企业承担。今天，随着更多中国的企业走向海外，开放人民币直接投资结算，能够帮助中国的企业更好地控制其风险。货币汇率波动风险将由中国企业投资的海外目标公司承担，这既帮助中国企业降低投资风险，也体现了人民币在国际上从弱势变成强势的一个体现，是人民币国际化的一个进步。

　　但是中国企业需要注意的是，在现在的汇率环境中还是要科学选择使用投资结算货币。例如，中国企业在日本或澳洲有一个为期五年的投资，在现阶段澳元和日元都处于相对最高点，而未来五年汇率波动不明朗的情况下，决定全部使用人民币进行海外直接投资未必是最佳的投资结算货币选择。许晟建议企业全面考虑海外直接投资项目的周期、地域等因素，综合使用不同的外汇避险工具，并结合当时的宏观经济环境进行决策。

　　对于银行开展人民币跨境相关业务，这也是一个重要的利好。对摩根大通来说，由于我们已经积累了丰富的人民币跨境贸易结算业务经验，从机制上说我们对于人民币支付手段和清算体系都已经准备好，只要客户有需求，可以立刻开始相关业务。

问：下一步会有哪些相关政策出台？

许晟：我相信开放境内直接投资人民币结算一定会提到下一步的日程上，中国将在一定程度下允许人民币在资本项目下双向流动，这是必然的趋势。