全国中小企业股份转让系统元年纪

　　绿色转板通道打开

　　《金融业发展和改革“十二五”规划》提出，要“完善不同层次市场间的转板机制和市场退出机制，逐步建立各层次市场间的有机联系，形成优胜劣汰的市场环境”。“国务院49号”文件为实现全国股转系统与主板、创业板的对接，打下了政策基石，规定“在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易”。这意味着，在市场上流传数年的“绿色转板通道”终于破题而出。至此，主板、创业板、全国股转系统和区域性股权市场已经成为上下贯通、能上能下的有机整体。

　　实际上，挂牌公司提出IPO申请一直以来并无障碍。据不完全统计，至少有15家挂牌公司尝试过转板，有8家转板成功（7家登陆创业板、1家登陆中小板），有3家已经向中国证监会提交IPO申报材料，有4家公司曾经向证监会提交材料，后由于准备尚不成熟又主动撤回申报材料。与绿色转板通道相比，这些挂牌公司的转板必须重新经历整个IPO的辅导、申报、核准、公开发行等程序才能上市，历时最短的案例也要三年左右。

　　绿色转板推出后，预计转板时间将会缩短到1至3个月左右。但是，这并不代表转板没有门槛或转板和IPO无区别：第一，走绿色转板通道的挂牌公司，虽然不需要经过中国证监会的核准，但由于没有公开发行环节，通过公开发行定高股价，募得巨额资金并实现股东财富爆炸性增值的期望或许将成为泡影，而这实际上是很多企业上市的根本动机。第二，交易所上市仍将会有门槛，例如，申请在创业板上市应符合的条件包括：公司股本总额不少于3000万元，公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上，公司股东人数不少于200人等。对于大部分挂牌公司而言，若没有公开发行环节，在全国股转系统这样一个有着严格投资者适当性管理制度的市场，股东人数和公开发行股份比例很难达到上市条件。

　　无论如何，绿色转板通道作为重大创新举措，意义深远。一方面给予所有企业根据自身发展阶段自由选择适合市场的机会；另一方面实现了多层次资本市场体系的互通互联。