文 | 邢秉昆，东北财经大学统计学院
在“双碳”目标持续深入推进背景下，国内电力、石化、钢铁等高碳行业正面临前所未有的转型压力。这不仅考验高碳企业的可持续发展动能，也潜藏不容忽视的资金链隐患。如何对高碳企业潜在违约风险进行精准评估，同时通过信贷扶持引导其低碳转型？研究报告《“双碳”目标下高碳企业潜在违约风险评估及信贷扶持策略》，为这一命题提供分析与应对思路。该报告以八大高碳行业的368家A股上市企业为样本，构建一套从违约风险测度到信贷策略评估的完整分析框架。其核心价值在于，突破了传统财务绩效评估局限，将碳绩效与企业信用深度绑定，揭示高碳企业低碳转型中的“风险密码”。
违约风险测度层面，研究团队创新性构建了高碳企业碳信用水平量化体系。通过分析企业碳信息披露质量、绿色与棕色收入占比、漂绿程度等碳绩效表现，发现高质量的碳信息披露显著提升企业财务绩效；提升绿色收入占比虽短期带来企业流动性压力，却可增强其盈利可持续性；而过度依赖棕色收入或漂绿底色的生存模式，会直接削弱企业偿债能力。上述发现为理解企业“低碳成色”提供了量化标尺。
针对风险传染这一金融市场痛点，报告提出独特的企业信用评级方法。通过筛选规模大、行业地位突出的核心高碳企业，构建企业间关联网络以厘清违约风险传染路径；同时以阻断风险传染为目标评定高碳企业信用等级，力求实现维护金融稳定的目标。结果显示，高碳企业信用等级呈两极分化：AAA级企业仅占0.27%，而CCC级企业占比达27.99%；化工和航空企业的违约风险尤为突出，且信用等级分布存在显著区域差异。这一发现为阻断企业间风险传染、防范系统性金融风险提供参考依据。
基于违约损失率的高碳企业潜在违约风险评估体系，是报告另一亮点。在违约风险整体可控前提下，通过模拟不同临界信用等级的信贷扶持效果，将CCC级设定为违约临界等级（CCC级以上高碳企业均有授信机会），最大限度支持高碳企业低碳转型。同时，报告指出B级高碳企业处于违约边缘，建议金融机构实施“一对一”帮扶，并配套提出分层动态准入机制、关键设备技改白名单、违约损失抵扣机制等策略，为精准信贷提供具体路径。
从实践价值看，该研究报告既为金融机构优化信贷配置设计量化工具，也为高碳企业低碳转型提供参考意见。在低碳转型与金融稳定的双重目标约束下，犹如桥梁将企业生存、金融安全与生态责任相连接。对于关注产业转型、可持续金融的读者而言，该报告不仅呈现客观实证成果，更揭示高碳企业在时代浪潮中的挑战与机遇。深入研读，或许能为理解中国经济低碳转型的深层逻辑提供新视角。
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关于ESG30青年学者计划
ESG30青年学者计划（2024-2025）由财新智库、中国ESG30人论坛（ESG30）发起，东方证券联合发起，旨在为具备专业素养、创新力和领导力的青年学者提供系统化研究支持，推动ESG理论研究与实践应用，探索和塑造新的经济范式。最终形成一批高质量的学术成果、政策建议和可应用于实践的方法论，为中国及全球的ESG实践提供前沿视角、智力支持和路径启示。
项目邀请上海交通大学上海高级金融学院创院理事长屠光绍，国务院发展研究中心原副主任刘世锦，原中国银保监会副主席、全国社保基金理事会原副理事长陈文辉，中国工程院院士、清华大学环境学院教授贺克斌，担任学术顾问；北京大学光华管理学院教授卢海，清华大学公共管理学院教授、清华大学产业发展与环境治理研究中心主任陈玲，中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥，担任学术导师；同时有数十位来自国际组织、行业机构、国内外领军企业的高管和专业人士，担任业界导师与行业专家。
项目也获得了联合国工业发展组织投资和技术促进办公室（中国·北京）、北京大学光华管理学院、清华大学产业发展与环境治理研究中心、上海环境能源交易所碳中和行动联盟的大力支持。南方基金担任项目合作伙伴。
在财新传媒成立十五周年及ESG30成立五周年之际，ESG30青年学者计划于2024年9月在第二届亚洲愿景论坛期间于新加坡正式启动，系列课题成果于2025年“两山”理论提出二十周年、“双碳”目标提出五周年之际发布。
ESG30青年学者计划系列课题成果发布
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