与国内成百上千基金被投企业挤IPO赛道不同的是，美国私募股权基金的前两大退出方式为基金二级市场以及并购，而通过IPO退出的占比仅在5%左右（Pitchbook数据）。投资机构如何通过向被投企业赋能以及价值创造来实现更好的退出，获得超额回报，成为了重要的课题。

哪些主要因素影响投资机构对投后管理方式的选择？

第一为投资类型，例如财务或战略型投资，通常通过董事会、关键人员派驻等来影响公司治理、高管团队建设以及激励机制等。此外，规划公司战略、寻求新的融资渠道、设计资本架构等，也常常成为投后工作的切入点；而并购型交易中，组织自我革命的难度通常很大，这给到外部投资人巨大的空间，从战略、业务、运营管理、组织文化等各方面进行业务模式重构、降本增效，提升公司价值。

第二为被投企业所处的阶段，企业在初创期通常需要搭建核心团队及股权架构、完成商业模式的试错和构建；成长期需要完善商业和盈利模式；成熟期需要完善战略布局，或实现标准化和规模效益。

第三为被投企业的管理成熟度。企业从0到1，1到10，10到100，所需的资源和能力影响投资机构对于投后管理方式和侧重的选择。同时，投资机构也常常将被投企业进行分层分级划分，投入不同资源进行相应管理。

观察到投资机构的投后管理模式，主要包括以下几种：

第一种为投资团队负责，投资绩效容易界定，投资团队与被投企业有较深的信任；但投资团队精力有限，管理深度受限。同时，投资团队人员的更换可能使被投企业无所适从。

第二种为专业化投后团队负责，投后团队有专门的时间进行管理，但投后团队的绩效和成果难以被量化。因此，目前很多专业化投后团队集中在人力、融资与资本运作、公关和政府关系等通用型职能，赋能被投企业。

第三种为投资与投后团队共同负责，能同时利用投资和投后团队的优势，共同管理；但投后团队作为成本中心，绩效量化的问题仍然存在，无法对投后团队实现充分激励。

第四种为外部专业团队（Capstone模式），Capstone模式是KKR创立的投后管理方式，KKR Capstone为KKR的投资项目提供全生命周期的投后管理。KKR Capstone由咨询顾问组成，独立于KKR投资实体，作为利润中心向被投企业收费。目前国内少有机构使用。

在实践中发现，目前投资机构投后的难点和挑战在于：

● 与管理层之间信息不对称

● 对企业未来的战略或业务方向无法达成一致

● 缺乏有效的方法和手段推动管理层变革

针对大量传统行业的被投企业来说，数字化或成为投后赋能的破冰切入点，发挥以下作用：

持续监控和风险识别

投资机构在投后通常都需要定期了解企业运营状况，对被投企业进行持续的监控，防范风险的发生。

数字化的方法和工具，如BI报表、数据仪表盘等，能帮助投资机构获取更及时和持续性的经营分析和结果；帮助被投企业厘清目标体系，制定更合理的KPI。

协助企业降低成本

通过分析过往成本管理数据，并运用预测分析技术，能帮助被投企业更深入地了解成本动因和它们之间的关系，从而更好地优化当前运营，并预测未来决策对成本的影响，节约运营成本和营运资本。

提升业务决策的科学性和有效性

对客户认知的深度决定了企业产品设计、营销推广等有效性。对to C的企业来说，数字化的工具帮助获取原先采集不到的客户数据，并进行海量的计算分析，形成更精准的客户画像和业务决策。

安永（中国）企业咨询有限公司大中华区战略与交易咨询合伙人崔蓓娜表示：“数字化不仅仅只是IT部门的事情，而应以公司层面战略为引领，例如进行组织的变革，以及流程的再造。同时，数字化基础设施建设是一项长期工程，需要长期的软硬件投入，在推动传统企业改造的过程中，可以选择一个合适的应用场景为切入口；同时，企业内部慢慢形成的数据文化也将推动数字化的过程。”

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