财新记者 沈乎

　　谋划四年的海外收购版图，在双汇掌门人万隆的面前已然变成现实。

　　双汇国际耗资现金47.2亿美元对美国最大猪肉制品供应商史密斯菲尔德食品公司（Smithfield Foods Inc.，SFD.NYSE）的并购，如若批准，将成为近年来中国企业赴美最大收购案。

　　5月29日晚，双汇发展（000895.SZ）的大股东双汇国际（Shuanghui International Holdings Limited）与史密斯菲尔德同时宣布，将以每股34美元的现金，收购史密斯菲尔德的全部流通股，收购价较前一交易日收盘价25.97美元溢价31%。

　　有人叹为皆大欢喜的交易，亦有人疑为前程未卜的冒险。这既有双汇国际从提升品牌，解决食品安全信任度的产业战略安排，也有暗度陈仓，为管理层和财务投资者在海外搭建退出渠道的制度用意。

　　资本市场的态度振奋：交易宣布的第二天，中国A股的双汇发展，股价大涨8.73%，在纽交所上市的史密斯菲尔德亦上扬28.42%，股价已经一举贴近收购价。

四年长跑

　　双汇国际还将承担史密斯菲尔德净债务24亿美元，预计今年下半年完成交易。

　　“不把双汇的销售额做到1000亿元，不会退休”——2010年底，70岁的双汇国际董事长万隆接受财新记者专访时说。他当时就力赞竞争对手美国史密斯菲尔德、丹麦皇冠屠宰合作社等国际领先的屠宰企业。

　　现在看来，彼时双汇与史密斯菲尔德已经在探讨合并的可能。

　　交易宣布后，5月29日的电话会上，当分析师问及双方何时开始商讨并购时，史密斯菲尔德主席和CEO珀普（C. Larry Pope）答：“我们最早在2000年就想和他们做些交易，2009年，我们尝试一些合并，但定价一直是问题。”

　　“此事讨论了大约四年。”珀普说。从2009年9月至今，史密斯菲尔德的股价上涨超过90%。

　　“目前史密斯菲尔德的业绩表并不是很好，未来三四年，盈利能力有望改善。但现在公司的基本情况不是很好，就现在的业务状况而言，这个价格对史密斯菲尔德的股东是个很好的交易。” 投行BB&T Capital Markets的分析师琼斯（Heather Jones）在电话采访中对财新记者表示。

　　她也不认为双汇收得太贵。她说，史密斯菲尔德的核心优势有两个。一是规模，它是美国最大的猪肉加工商，是非常成熟的产业，增长主要系于海外出口；二是对猪肉来源的控制力，屠宰的猪约一半来自自家饲养，屠宰量约2800万头，饲养量1500万头，余下的由独立供应商来补足。当下食品安全和动物福利在美国很受关注，史密斯菲尔德对下游产业具有很强的说服力。

　　有着80年历史的史密斯菲尔德，是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商，它的旗下有12个核心品牌，产品分为鲜肉和肉制品两类，后者有更高的利润率。

　　2012年美国Pork Powerhouses报告显示，按存栏母猪数量，史密斯菲尔德以86.2万头占美国总量约30%，是第二名的2倍多，超过三大竞争对手的总和。史密斯菲尔德每年生产1580万头生猪，占市场份额的15%，超过三大竞争对手总和。

　　在纽交所上市的史密斯菲尔德，截至2013年1月底的总资产为76.2亿美元，股东权益为32亿美元。