欧元区一体化机制建设

　　欧债危机暴露出欧元区成员国之间经济发展失衡、宏观政策二元化、金融监管滞后等深层次问题。如果说短期的政策工具目的是稳定金融市场、为解决危机争取时间的话，推进欧元区一体化机制建设则是长远的治本之策。欧洲各国主要从金融“防火墙”永久化、财政一体化和金融监管一体化等方面着手推进长期的机制性建设。

　　金融“防火墙”永久化

　　金融“防火墙”目的是弥补危机国家所需的救助资金缺口。2010年5月，欧元区特别峰会同意设立欧洲金融稳定机制（简称EFSM）和金融稳定基金（简称EFSF），为陷入危机的国家提供援助和担保。实际运作中，这种临时性救助机制面临资金不足、功能有限、三年后到期等问题。10月，欧盟提议设立永久性欧洲稳定机制（简称ESM），12月获欧洲议会批准。2012年9月，ESM被德国宪法法院有条件裁定合法，10月正式启动。

　　ESM实质是一家在国际法原则下建立的政府间机构，在必要时救援陷入财务困境的成员国，功能包括向各国政府提供贷款；在国债市场购买危机国家国债；向欧元区银行提供资本补充。ESM由欧元区17国出资，德国为最大出资国；在2013年合并EFSF与EFSM后，总可用资金可达8000亿欧元。

　　财政一体化

　　财政分散和统一货币之间的矛盾是欧债危机的根源之一，因此推进财政一体化成为欧元区一体化机制建设的重点。2011年3月，欧盟通过修订《稳定与增长公约》，加强财政与宏观经济的监督。2012年3月，欧盟国家签署《经济货币联盟稳定、协调与治理条约》，即“财政契约”；6月签署《就业与增长契约》作为重要补充。2013年1月，“财政契约”正式生效，5年内相关条款将被整合进欧盟的法律体系中。

　　根据“财政契约”，签署国必须预算平衡或保持盈余，结构性赤字不得超过GDP的0.5%；一旦赤字或债务超标，将启动自动制裁机制，欧洲法院有权处罚超标国家，罚金归欧洲稳定机制处置；契约生效一年内，平衡预算内容纳入成员国法律中。

　　金融监管一体化

　　虽然欧元区金融市场高度融合，但金融监管一直较为分散，危机中很多银行陷入困境就是这种矛盾的体现。为统一金融监管，2010年欧盟建立了“三局一会”的泛欧金融监管体系，即欧洲银行业管理局、保险与年金管理局、证券市场管理局和系统性风险委员会，但在实际运作中成效有限。2012年6月，欧盟又提出建立“银行业联盟”计划，核心内容包括：建立单一银行监管机制（简称SSM）；建立危机处置机制，设立拯救问题银行的破产清算基金，对银行重组提供融资支持；建立统一的存款保险机制，保护储户利益和维持银行体系稳定。

　　2012年12月，欧盟峰会就建设SSM签署协议，欧洲央行直接监管总资产超过300亿欧元或占所属国国内生产总值20%以上的大银行。其余小银行继续由所属国监管，但要接受欧洲央行监督。按照计划，2013年欧盟将达成ESM直接向银行注资的框架协议，完成银行清算处置计划及存款保险的立法工作，并提出单一处置机制建议，2014年初实施。

　　意义及评价

　　“财政契约”、ESM以及“银行业联盟”建设，辅以欧洲央行直接货币交易计划（简称OMT），欧元区一体化机制路线图逐渐明晰，即以ESM为阀门，强化财政纪律，进而实现财政一体化和货币一体化的同步。

　　ESM是推行欧元区财政纪律的必要条件，在提供金融援助时附加严格条件，督促受援国实施结构性改革。“财政契约”有关政府间相互监督以及欧盟机构的惩罚措施，是欧元区迈向更紧密财政一体化的关键。

　　OMT是关键的货币政策配套手段，有助于修补欧元区货币传导机制，支持危机国家以合理成本实施经济调整。OMT实施前提是所购主权债券的国家必须实施财政改革；国际货币基金组织参与设定具体的购债条件并监控改革计划。

　　“银行业联盟”是防止政府债务向银行转化的根本途径。在欧元区所有银行纳入统一监管、设立银行破产清算基金和存款保险机制的情况下，ESM可直接向困难银行注资，从而打破政府债务问题与银行危机的恶性循环。（作者为中国银行 王家强 韩丽颖）