重估亚洲竞争力

资本忧外逃

　　《新兴经济体发展2012年度报告》称，全球金融市场日益同步，发达经济体债务危机蔓延至何处，将成为影响新兴经济体金融市场走势的重要因素。一旦欧债危机再度蔓延，资本可能大量从新兴市场逃离，并造成这些经济体汇率出现大幅波动。

　　近期，包括俄罗斯、中国在内的新兴经济体均已出现不同程度的资本外流现象。这固然反映出市场对其经济增长状况的质疑，同时，也受到这些经济体宏观政策方向不明朗、避险情绪攀升等因素的影响。

　　银河证券首席经济学家潘向东认为，俄罗斯资本外逃持续恶化。一方面，发达经济体由于内部出现流动性短缺，因而大量资本有从发展中国家和新兴经济体撤出并回流发达经济体的需要。另一方面，对于普京重返克里姆林宫后的经济政策走向，一部分市场投资者的观望情绪有所增加。

　　中国亦面临着同样的担忧。外汇占款数据折射出的资本外流现象，已经发出警告信号。过去一年中，尽管外部环境恶化，人民币汇率仍然保持较快升值速度。2011年全年人民币兑美元升值近5%。然而，随着外贸顺差锐减、外汇占款增速亦出现放缓迹象，人民币是否还应持续大幅升值，开始引发市场争议。

　　很多新兴经济体面临与中国相似的处境。对于那些仍然较强依赖于出口部门的新兴经济体来说，本币大幅升值，无疑加大了宏观调控的难度，也令这些经济体满腹怨言。

　　“新兴经济体发展多依赖于低廉的生产要素成本，走出口导向的道路。一旦货币大幅升值，产品竞争力随之下降。即使是汇率调整，这些国家也希望留给它们的时间长些，而不是短期内骤然大幅升值。”王军称。

　　在中金公司首席经济学家彭文生看来，2012年，新兴经济体资本管制、宏观审慎性措施会陆续加码。如何对抗过急、波动过大的资本流动，及其带来的汇率升值过快、资产泡沫问题已成为政策重点之一。

　　巴西财政部长基多·曼特近期表示，如果巴西不采取措施避免雷亚尔升值，其比价可能跌至1美元兑换1.4雷亚尔，整个巴西的工业将会破产，出口也将停滞。曼特警告称，巴西不会一直容忍本币升值。

　　为抑制本币升值，巴西政府陆续推出系列政策，并试图通过征收金融交易税减少投机行为，从而捍卫巴西出口和本土工业生存。不过这也引发了市场对于“货币战”的种种担忧。而这种担忧，不仅仅是针对新兴经济体和发达经济体之间，新兴经济体彼此之间的摩擦也可能因此而增加。

　　在报告课题组成员、对外经贸大学副校长林桂军看来，对巴西而言，积极发展制造业而非资源出口，是其既定的发展战略。考虑到中国在世界贸易中的制造国地位，以及中国较强的出口竞争力，中国和巴西之间发生贸易摩擦是不可避免的情况。“这个矛盾没法消除，只能缓解。”

　　王军则认为，汇率价格水平需从实体经济运行状况和承受能力综合考量。当前，人民币升值幅度放缓有充分理由。“在现在情景下，中国不应超出自己能力，单边持续的升值。”

　　王军称，中国已经感受到了短期跨境资本流入流出的冲击，并在一定程度上对物价、资产价格和经济运行产生影响。在经济形势持续动荡、前景不明朗的时刻，资本账户的放开更需要谨慎。“为了给经济转型提供更好调整环境，尽量减少外部冲击，应该更多使用审慎性的政策工具。”